10月，中國(guó)PPI（生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)）雖然同比擴(kuò)大跌幅至1.6%（9月為下跌1.2%），但環(huán)比已經(jīng)兩個(gè)月保持在0.1%的正增長(zhǎng)區(qū)間了。因?yàn)?0月的CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）受豬肉價(jià)格大漲的影響為同比增長(zhǎng)3.8%，呈快速擴(kuò)大趨勢(shì)，因此，PPI和CPI的“剪刀差”跡象在進(jìn)一步擴(kuò)大。

       但是，扣除肉類價(jià)格影響的實(shí)際CPI增長(zhǎng)卻不到1.5%，表明在終端消費(fèi)市場(chǎng)上，除以肉類為主的食品價(jià)格上漲較快之外，其他各類價(jià)格已經(jīng)趨于穩(wěn)定，上漲幅度有限，而PPI的同比跌幅較大與去年同期基數(shù)較高有關(guān)，環(huán)比兩個(gè)月保持小幅正增長(zhǎng)，表明生產(chǎn)資料價(jià)格也開(kāi)始止跌回升，CPI與PPI的“剪刀差”跡象，沒(méi)有統(tǒng)計(jì)數(shù)字所顯示的那么巨大，反而隱含著“剪刀”正在趨向合并。

       CPI保持合理水平的正增長(zhǎng)，一直是評(píng)判一國(guó)經(jīng)濟(jì)是否健康的最主要指標(biāo)。因此，適度偏高的CPI水平，是有利于激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力的。而PPI則受到更多短期因素的影響，如產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)政策、國(guó)際貿(mào)易環(huán)境、國(guó)際能源價(jià)格波動(dòng)等，大宗商品價(jià)格的運(yùn)行趨勢(shì)，通�？梢员缓�(jiǎn)單的看作PPI的變化趨勢(shì)。

       從國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，原油價(jià)格近期呈現(xiàn)明顯的走強(qiáng)趨勢(shì)。一方面是美聯(lián)儲(chǔ)10月末的再度降息，營(yíng)造了全球貨幣寬松大環(huán)境還將繼續(xù)的現(xiàn)實(shí)，另一方面是全球能源需求依然在穩(wěn)步增加，新興經(jīng)濟(jì)體的能源需求潛力才剛剛被釋放。因此，原油價(jià)格的持續(xù)堅(jiān)挺，將很快反映到大宗商價(jià)格上來(lái)，并成為未來(lái)支撐大宗商品價(jià)格的最主要因素。

       全球貨幣寬松大的環(huán)境還將繼續(xù)。美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘在中國(guó)財(cái)經(jīng)網(wǎng)年會(huì)上，通過(guò)遠(yuǎn)程視頻發(fā)表了他對(duì)當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)低迷原因的分析。他認(rèn)為，主要經(jīng)濟(jì)體國(guó)家的人口老齡化，造成了各國(guó)社會(huì)福利支出的持續(xù)增加，同時(shí)儲(chǔ)蓄率卻在不斷下降。他以過(guò)去50年的美國(guó)統(tǒng)計(jì)來(lái)做比較，儲(chǔ)蓄率和社會(huì)福利支出的總規(guī)模占GDP比重一直是很穩(wěn)定的，只是兩者是此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。

       而儲(chǔ)蓄率的不斷下降，也造成國(guó)內(nèi)投資總額的下降，這一趨勢(shì)已經(jīng)在歐洲、日本等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國(guó)家中持續(xù)多年，近些年正在向新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家擴(kuò)散，所以才造成了近些年來(lái)，全球總的投資增速放緩，投資規(guī)模收縮，進(jìn)而影響到生產(chǎn)力增長(zhǎng)放緩，世界經(jīng)濟(jì)低迷。

       格林斯潘的這一分析，也進(jìn)一步解釋了為何歐、美、日等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國(guó)家政府債務(wù)規(guī)模和財(cái)政赤字還在不斷擴(kuò)大，其根本原因就是要彌補(bǔ)儲(chǔ)蓄率下降的現(xiàn)實(shí)。因此，各國(guó)政府債務(wù)規(guī)模擴(kuò)張的趨勢(shì)難以很快改變，而避免這種債務(wù)規(guī)模擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)的最有效方法，就是保持更低的利率水平。因此，全球性的超低利率大環(huán)境，和各國(guó)政府債務(wù)規(guī)模擴(kuò)張的大趨勢(shì)也還將繼續(xù)，全球性的貨幣寬松不會(huì)在短期內(nèi)改變。這將成為大宗商品價(jià)格開(kāi)啟新一輪上漲的最有力支撐。

       從近期的資本市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，除原油價(jià)格堅(jiān)挺上行之外，中國(guó)對(duì)農(nóng)副產(chǎn)品需求的大幅增加，也已經(jīng)擴(kuò)展到了國(guó)際市場(chǎng)，如中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口豬肉的價(jià)格，已經(jīng)從7月時(shí)的2500美元每噸，上漲至5000美元每噸了。除之前的玉米、大豆外，近期棕櫚油、糖、棉花、橡膠等價(jià)格均出現(xiàn)不同程度上的上漲。與此同時(shí)，鐵礦石、煤炭、鋼鐵等基礎(chǔ)物資價(jià)格也有小幅回升。因此，新一輪大宗商價(jià)格的上漲周期可能已經(jīng)到來(lái)，投資者可以更為樂(lè)觀的看待大宗商品市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。

（以上由浙江中暢控股集團(tuán)整理轉(zhuǎn)發(fā)）